(更新日期:2022/05/04)

投資股票這麼多年,我看到好多投資人非常重視殖利率,甚至會以現金殖利率排行來挑選股票。

大部分的人都覺得,殖利率高代表公司對股東比較好,很願意發放股利給股東。他們認為,如果投資這樣的公司,就表示拿到股利的機率比較高。

但你有沒有思考過,殖利率真的越高越好嗎?殖利率高就代表公司體質好嗎?殖利率高就可以穩定領股利嗎?

會寫這篇文章,除了想讓我的讀者暸解什麼是殖利率以外,我還想用我的經驗來告訴正在閱讀這篇文章的你:殖利率高並不代表公司體質好

一、用故事讓你搞懂現金殖利率的意思!

舉例來說:
喬喬買了兩檔股票,
他以30元買入A股,今年A公司決定發放現金股利 1.5 元,殖利就是1.5元/30元=5%;
若他以50元買進B股,今年B公司決定發放現金股利 1 元,那麼B的殖利率為1元/50元=2%。

A、B股現金殖利率比較圖
圖片製作:蕭邦

看到這裡,你應該不難看出現金殖利率的公式就是現金股利除以股價吧!。(通常以百分比表示)

現金殖利率 = 現金股利 / 股價

簡單來說,現金殖利率就是用來衡量股票投資報酬率的一種比率。

以白話文來說,意思就是投資人每投入 1 塊錢的成本,能收回多少股利收入

現金股利與股價,就像利息收入成本的關係。現金股利就像是投資人每年能回收的利息收入,而股價則是買股票時投入的成本。

一般認為,殖利率越高,代表報酬率越好。

延續上方的例子,喬喬每投入1元買A公司股票,能獲得百分之5的報酬;每投入1元買B公司股票,能得到百分之2的報酬。

就這樣來看,買A股票報酬率似乎比較好。但你能就此判定A公司體質就比較好嗎?你能確定未來A公司的報酬率能維持這個水準嗎?

二、要小心「營業外收入」過高的股票

企業願意發放現金股利,不外乎就是因為公司有賺錢、整體損益為正,才有餘裕把多餘的收益發給股東。

這就好像孝親費的概念,當我們工作有賺到錢,並且有餘裕的時候,才會拿錢給父母當孝親費。

那反過來講,如果給得出孝親費,就表示我們在工作上一定有賺到錢,對吧?!

所以相同的,企業若決定發放股利,就表示公司一定有賺錢,而且「損益表」一定是正數。

這邊我要提醒你的是,就算「損益表」的最後是顯示正數,也不要輕易以為這就是好公司喔!

有些企業為了美化損益表,很可能會變賣土地廠房、出售機器設備來增加收益,這些處分資產而得的收入,會被歸類為「非營業收入」,也就是非屬於公司本業的收入。

你想想看,假設一家電腦公司不專注在生產和銷售電腦上,反而不務正業去炒地皮、炒房地產,你覺得這家公司能夠長久經營下去嗎?

雖然這樣能為公司帶來收入,不過這種通常都是一次性的,企業不可能利用販售資產或其他不務正業方式,還維持穩定賺錢。

所以當殖利率突然上升很多,現金股利比以往年度提高許多的時候,我們要小心企業用「非營業收入」的方法增加獲利。

三、現金股利真的越多越好嗎?

以前只有投資台股的時候,我跟大部分的人一樣,很喜歡找愛發放現金股利的股票來投資,因為那時的我希望可以領股息當作被動收入,而且越多越好。

但後來投資美股以後我才發現,根本不需要執著於「高股息」這件事。

原因是,我在開始投資美股後,觀察到非常多美國公司完全不發股利,這讓我非常驚訝。而且更令我訝異的是,這些不發股利的,都是一些超大型的公司,像是Meta(Facebook)、Google、Netflix等等。

因為過去的我以為,很賺錢的公司應該都會發股利、回饋給股東,這樣才能吸引到更多投資人來投資,所以看到美股這情況,我真的非常吃驚。

這讓我不禁開始思考:為什麼那麼多大公司明明很賺錢卻都不發股利?是不是有什麼原因?

就在我查找了好多資料後,我才意識到,這些大型美股之所以不發放股利,是因為他們認為與其將賺來的錢分給股東,不如將錢留在公司做更好的運用,為公司繼續創造更多獲利,讓它直接反映在股價上。

這個想法完全顛覆了我對「高股息」的看法,也完全改變了我的選股方式。

我變得沒那麼喜歡高股息的公司,因為現金股利發放的越多,就表示留在企業內部使用的越少,這樣真的能為企業創造更多獲利嗎?

因此現在的我,更傾向在意公司的獲利能力而不是現金股利,因為獲利越好的公司,未來才有能力創造更多收益。

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四、殖利率真的越高越好嗎?

看到這裡,你應該也有猜到,過去的我也很重視殖利率,殖利率越高的股票我越喜歡。

後來也是投資了美股以後,我才驚覺根本不需要執著於殖利率。

剛剛有提到,美國很多大型股從來沒發過股利,但其實也有非常多連續好幾十年發放股利的公司。

美國有一拖拉庫的股票,連續超過50年發放股利,而且一年比一年發的還多,例如可口可樂、嬌生、百事可樂、高露潔等等,都屬於「股息成長股」。

文章一開始有說到,發放股利的公司一定有賺錢,穩定發放的就表示穩定賺錢,那像這種一年比一年發的還多的企業,是不是就代表一年比一年賺的還多呢?!

雖然我不敢保證股息成長的公司獲利一定逐年攀升,但我敢肯定的是,這些公司一定連續好幾十年都有賺錢。那你想想,這種獲利能力這麼好的公司,股價難道不會跟著漲嗎?

換句話說,股息成長股獲利一定很穩定,股價理論上也會跟著水漲船高。當股價上漲,分母變大,殖利率就會下降。

圖片製作:蕭邦

因為獲利成長帶動股價成長,以致於殖利率下降,按照這個邏輯來看,殖利率變低就變成一件好事。

所以現在的我,也不認為殖利率越高就越好,還是要回歸到企業「獲利能力」的本質上,不能單單從殖利率來挑選股票。

相反的,如果公司獲利不佳,或者因為負債太多,導致股價下挫,使得殖利率上升,那麼你還認為殖利率越高越好嗎?

五、結語

我知道很多人對於「殖利率」的印象就是越高越好,因為股息發的越多,就以為企業對股東越好。

但其實還有很多面向可以觀察,我們可以從獲利能力、股價變化,來判斷一家公司是否真的值得投資。

那因為有了台股與美股的投資經驗,讓我更清楚知道台灣投資人的盲點在哪裡,今天也才有辦法寫出這篇文章。

相信這篇文章,一定能讓你對「殖利率」有了不一樣的看法。如果覺得我的分享很實用,歡迎你在下方留言鼓勵我唷!我會更有動力寫新文章!

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