【自由現金流量】6 分鐘看懂自由現金流量！

自由現金流，白話文的意思是「企業能夠自由運用的現金」。

一家公司不管是進貨、買器材或甚至投資，都會需要運用到資金。

如果沒有資金，可能會導致周轉不靈或無法營運的後果。

這也是為甚麼投資人非常在意自由現金流的緣故。

自由現金流的公式與意義

自由現金流量公式為：

自由現金流 = 營業現金流 - 資本支出

營業活動現金流：是指企業「經營行為」產生的現金流量。

好比說，
潤潤開了間飲料店，
本日販售飲料 100 杯共賺了 5000 元，
購入珍珠、牛奶等等材料又花了 2000 元。
像這樣因「經營產生」的現金流，即為營業活動現金流。

資本支出：是指購買「固定資產」或「無形資產」的費用。

企業有時會買土地、廠房、機器設備等等大型資產，這些就是固定資產。

而無形資產是指專利權、智慧財產權、商標權等等看不到的資產。

例如，
潤潤為了擴大經營分店，
在台北忠孝東路買下一間店面花了 700 萬元，
同時為飲料店申請註冊商標支出 2 萬元，
這些花費就是資本支出。

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自由現金流量是營業活動現金流減除資本支出而得。

簡單來說，就是指企業在正常情況下，

經營產生的現金流扣掉必要的資本支出後，剩下多少資金可用。

自由現金流量可以在哪裡查？

• CMoney 股市：
  可看到企業每季自由現金流量。

• Goodinfo!台灣股市資訊網：
  資訊完整，可查詢各種財務比率。

• morningstar ：
  國外查詢網站。自由現金流英文名稱為 FREE CASH FLOW。

自由現金流為「正」不一定好

自由現金流為正，代表「營業活動現金流-資本支出>0」。

要使自由現金流大於零，有兩種可能：

1. 營業活動現金流入大於資本支出

舉例來說：
潤潤飲料店 2020 年總銷貨收入 1500 萬元，進料成本共 300 萬元，
整年度淨營業現金流入為 1500 萬 – 300 萬 = 1200 萬元。
2020 年資本支出包括購買分店、註冊商標、專利權共花費 750 萬元。
潤潤飲料店本年度自由現金流 = 1200 萬 – 750 萬元 = 450 萬元。

我們可以看出，
潤潤飲料店自由現金流為正，
是因為經營產生的收入大於所有資本支出。

一般來說，

如果是上述這種情況使得現金流為正，

對一間企業來說是好現象，

因為這代表公司的營運資金就能應付資本支出，

不需要靠借款的方式來買資產或擴大營運。

2. 處分資產的現金流入大於營業活動現金流

再以潤潤飲料店為例，
假若 2020 年營運狀況不佳，
進料支出 300 萬元、銷貨收入僅 100 萬元，
全年營業活動現金流為 -200 萬元。
又假設潤潤今年沒有購買任何資產，
只處分原本的店面獲利 500 萬元。
2020 年飲料店自由現金流 = -200 萬 + 500 萬元 = 300 萬元。

從這個例子我們可以看出，

潤潤飲料店是因為處分店面獲利金額大於營業活動現金流，才導致自由現金流為正數。

這種情形對一間企業來說就是不好的現象，

如果明年沒有資產可以處分、營運活動現金流又維持負數的話，自由現金流數字只會更慘。

投資人必須謹記一件事，

賣資產獲利讓現金流為正只是一時的，

企業不可能永遠靠出售資產得到現金流，

唯有經營產生收入才是長遠之計。

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小結：

公司的自由現金流為「正」不一定是好的，

要看營業活動及資本支出這兩個項目的關係才能判定。

即使企業擁有非常多能夠自由運用的現金，

我們也該近一步關心細項組成結構。

自由現金流為「負」不一定不好

自由現金流為負，代表「營業活動現金流-資本支出<0」。

1. 「短期」自由現金流為負

若企業短期自由現金流為負，不一定不好。

譬如說，
潤潤飲料店過去 5 年自由現金流皆為正數，
且經營產生的現金流一直在 400 萬元到 500 萬元左右。

假設今年 ( 2020 ) 營業活動現金流入仍維持 500 萬元，
但整體自由現金流為 -300 萬元，
主要是因為潤潤想增加產能，
因此購買了一台價值 800 萬的機器設備，
導致可運用的現金暫時短缺。

這個例子告訴我們，

當公司經營狀況跟以往差不多，但自由現金流為負的話，

很可能是公司正在投入大量資金擴大市場，而這有機會使企業未來價值增長 ；

反之，若經營情形較過去差，投資人就要小心企業可能需要借錢才有辦法支付這些資本支出。

2. 「長期」自由現金流為負

基本上，一間公司長期自由現金流為負數，

表示企業必須以融資借款的方式補足現金，

這樣資金壓力可能會越來越重，

一旦經濟不景氣或整個大環境轉差，

這種債務比率較高的公司就很容易面臨周轉不靈的危機，倒閉風險較高。

至少觀察近 5 年自由現金流狀況

就我個人研究基本面的心得，

蕭邦會建議大家投資前至少觀察公司近 5 年自由現金流狀態，

這樣才能清楚比較過去與現在的差別，

並且確保長期現金流非為負數，

以免投資到風險較高的公司，最後股票變壁紙。

自由現金流對投資人的影響

觀察自由金流除了可以避開風險高的公司外，

還有另一個更直接影響投資人的事情。

那就是，若自由現金流增加，公司比較有機會將多餘的現金獎勵投資者；

相反地，若自由現金流減少，股東拿到現金股利的機率就會降低。

所以想以領取股利為主要投資收入的投資客，

一定要特別注意現金流增長狀態！

補充：現金流呈現負數卻仍然發放現金股利

另外補充，

投資人要小心有一些公司現金流呈現負數卻仍然發放現金股利。

這有兩種可能性：
1. 公司為了吸引投資人或提升股價，借錢來發放股利。
2. 進行增資後發放股利。

借錢發股利很明顯是不太好的徵兆，這樣只會增加公司的資金壓力和倒閉風險；

增資簡單講其實就是跟股東借錢，只是增資不像跟銀行借錢一樣需要償還利息，

因此有些公司為了呈現分配盈餘的假象，會先進行增資在發股利。

總之，無論哪種手法，

投資人都該小心自由現金流不夠卻還是發放現金股利的公司！

結語

本篇文章完整介紹自由現金流量的概念和注意事項，希望能夠幫助到所有投資人！

最後，來幫大家整理一下重點：

1.查詢公司目前自由現金流是否大於零。
2.若大於零，請觀察營業活動現金流及資本支出細節。
3.若小於零，請觀察近 5 年是否都呈現負數。
4.注意發放現金股利情形。

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📔 延伸閱讀：資產負債表、現金流量表、現金殖利率