台灣證券交易所為了抑制過度投機行為、防止市場出現過分的暴漲暴跌,祭出10%漲跌幅限制的規定。而美股雖然沒有漲跌幅限制,但也有類似的制度,那就是「熔斷機制」。

一、熔斷機制是什麼?

熔斷機制英文全名為Circuit breaker / Trading curb。「Circuit breaker」 一般是指斷路器,用於過載或短路時自動切斷電路以保護電源;而「curb」則有抑制、遏止的意思。

作物技術員檢查車間主板上的聯繫人
圖片來源:Pexels

「Circuit breaker 」、「 Trading curb」這兩樣的字眼用在美國股市交易市場時,就是指當美股波動達一定程度時所採取的「暫停交易」措施。

美股熔斷機制是以標普500指數(S&P 500)作為基準,當S&P500遇到「7%、13%、20%」這幾個跌幅時,會陸續觸發熔斷。

標普500指數較前一天收盤價下跌7%、13%時,全美證券市場交易將各暫停15分鐘;若指數較前一天收盤價下跌至20%時,當天則停止交易。

一級熔斷下跌7%    ->暫停交易15分鐘
二級熔斷下跌13%  ->暫停交易15分鐘
三級熔斷下跌20%  ->當日暫停交易

二、熔斷機制的由來

美股熔斷機制起源於 1987 年 10 月 19 日的「黑色星期一」,當天率先開市的港股受週末美國期貨市場影響 極力下殺,香港聯交所甚至前所未有地宣布停市四天。這樣的恐慌迅速蔓延到其他亞洲地區及歐洲地區。

美股開盤後,道瓊斯工業平均指數因此暴跌508 點 (即 22.6%),創下單日最大跌幅,標普500 也下跌超過18%,引發全球瘋狂拋售。

暴增的交易量甚至導致某些交易所的系統一度崩潰,很多訂單甚至延遲了超過一個小時仍未成交。

後來美國證券交易委員會 (SEC) 為了阻止舊事重演,於 1988 年 2 月推出了熔斷機制。運用先前所說的斷路器會在過載時自動切斷電路以保護電源的概念,在股市達到一定波動程度時暫停交易,以避免美股指數急遽漲跌失去控制。

三、熔斷機制的目的

熔斷機制的主要目的是希望透過「暫停交易」的方式讓大眾冷靜一下,避免投資人在沒有時間思考、必須馬上做決定的壓力下做出錯誤的決定,同時減少恐慌擴大。

不過也有另一說認為熔斷機制並不是為了減少恐慌,而是為了恢復流動性。透過休息一段時間,可以把買賣交易雙方重新集合起來,促成更多的交易。

四、結語

最近一次美股熔斷是在去年(2020)的新冠肺炎大爆發的時候,除樂意情蔓延外油價更是大崩盤,導致美股在2020年3月就出現了四次熔斷。

要知道,標普500指數的成分股包含美國500家大型上市公司(例如蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook等),因此要跌到7%,代表這500家公司平均都跌7%,或甚至超過7%,著實不容易,更何況跌到13%、20%,都代表非常極端的情況。

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