【存貨週轉率】3分鐘學會美股存貨週轉率！(附美股財報名詞教學)

（更新日期：2022/08/03）

以前在會計師事務所工作，我就有看過這個案例：上市公司透過「存貨」來操作報表。

自從遇到這樣的公司以後，我自己在投資美股時，就會特別注意企業的「存貨週轉率」，以防投資到地雷股。

這也是為什麼我會想寫這篇文章的原因。

我希望透過這篇文章，幫助也想避開地雷股的你，學會看懂存貨週轉率，並且了解存貨週轉率背後的意義，遠離那些用存貨來操弄報表的公司。

p.s.你是不是也想學會看財報，避開財務有問題的公司呢？

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一、存貨週轉率大解析

存貨週轉率的公式為：

存貨週轉率 = 營業成本 / 平均存貨

從這個公式我們就可以知道，影響存貨週轉率的兩大因素就是「營業成本」與「平均存貨」。

因此，在深入了解存貨週轉率是什麼以前，我想先跟你聊聊這兩大因子。

1.營業成本

營業成本是指企業為了銷售主要產品而產生的支出。

舉例來說，
軍軍 2020 年初開了間製藥公司，
主要業務是製造並且銷售藥品給全國各大藥局。
為順利生產，軍軍公司 2020 年買進原料共花了費 400 萬元，
這些購料支出就是所謂的「營業成本」。

像這種為了生產產品，向供應商買進原料、材料的支出，就是「營業成本」。

不過要注意的是，並不是所有買進存貨或原料的支出，都會同時被記錄在營業成本中。

在會計學裡，只有「已經銷售出去的產品的成本」，才會被放入損益表中的「營業成本」，

因為如果把那些還沒賣出去的產品成本放進損益表，會讓整個損益表失真，投資人就無法從財報上看出產品真正的獲利到底好不好。

2.平均存貨

平均存貨是指企業某段期間內，期初存貨與期末存貨的平均數。

平均存貨 = ( 期初存貨 + 期末存貨 ) / 2

舉例來說，
軍軍公司 2020 年 1 月 1 日存貨金額 150 萬元，
2020 年 12 月 31 日存貨金額為 50 萬元，
本年度平均存貨金額 = ( 期初 150 萬 + 期末 50 萬元) / 2 = 100 萬元。

因為公司倉庫中的存貨是會變動的，存貨數量會因為銷售與進貨而改變；而存貨的市價也會因市場供需狀況而有所浮動，所以要用期初、期末平均來算才會比較準確。

3.存貨週轉率

存貨週轉率是由營業成本除以平均存貨而得。

以前面軍軍公司的例子來說，
2020 年存貨週轉率 = 營業成本 400 萬元 / 平均存貨 100 萬元 = 4 次。

白話文的意思是，軍軍公司一年可以清空存貨 4 次。

也就是說，存貨週轉率代表著公司存貨賣出去的速度。

存貨週轉率越高，清空次數越高，銷售速度越快；存貨週轉率越低，清空次數越少，銷售速度越慢。

二、存貨週轉率的查詢方式

存貨週轉率資訊其實不難找，以下提供你幾個網站參考：

1. Goodinfo!台灣股市資訊網 ( 下拉找到「存貨週轉率」)
2. 富邦( 下拉找到「存貨週轉率」)
3. HiStock嗨投資

三、存貨週轉率不是越高越好

前面有提到，存貨週轉率高表示企業的銷售速度快、庫存能很快清空，但這並不代表存貨週轉率高就是一件好事。

當週轉率太高，表示公司倉庫存貨賣光光的次數越多。若突如其來一筆大訂單，公司卻沒有足夠的庫存，就非常可能失去該筆訂單 ，進而損失掉銷售的機會。

試想一下，假設今天你經營一家礦泉水公司，幾乎每天早上就會把礦泉水存貨賣光光，如果某天中午突然有個進香團想要跟你買30箱礦泉水，你是不是就無法接單了？

所以我認為，適時的補充存貨，讓庫存保有一定的數量，也是非常重要的一件事！存貨周轉率過高，對企業來說未必是件好事唷！

四、至少觀察5年存貨週轉率

為什麼至少要觀察最近5年的存貨週轉率呢？讓我來說個故事給你聽。

假設 A 公司是醫療用品製造公司，2019 年和 2020 年存貨週轉率由 2 上升至 8。今年存貨賣光的次數明顯比去年多出許多。

這是因為 2020 年新冠肺炎疫情爆發，國內口罩市場需求大增，以致本年度銷量增加，提高了存貨週轉率。

如果從 2016 年開始看起，A 公司近五年的存貨週轉率分別為 10 次、9 次、5 次、2 次、8 次。在還沒爆發疫情之前，A 的存貨周轉率其實是呈現逐年減少的狀態。

若只觀察短短兩年內的數據變化，我們可以發現 A 公司單純僅是因為大環境的影響提升了存貨週轉率；

但若拉長成 5 年，事實上 A 公司整體銷售能力及經營能力是逐漸下滑的，要不是突然爆發的肺炎，提高市場對口罩的需求量，A 很可能無法清空存貨那麼多次。

因此我認為，至少觀察近 5 年存貨週轉率， 才能判斷企業的經營績效是趨勢性變好，還是短暫性受環境影響而成長。

那你可能會問我，為什麼不看8年、10年，而只看短短的5年呢？

其實也不是不行，只是8年、10年，公司在經營政策上可能已經有了比較大的轉變，甚至連CEO都換人做了，所以我認為，不長不短的5年是更合適的區間。

五、「不適合」看存貨週轉率的產業

有些產業的存貨是「實體商品」，有些產業的存貨是「土地、房屋」，有些則甚至沒有存貨。你認為所有的產業都適合看存貨週轉率嗎？

電子半導體業、製造業和買賣業的主要收入來源，就是販售「實體商品」。對它們來說，存貨是非常重要的一個資產，也是資產負債表中數一數二大的項目。因此這些產業很適合看存貨周轉率。

營建業則是一種特別的產業，它的存貨是「土地和房屋」。不動產買賣絕對不如一般商品買賣速度那麼快，有時2、3年才賣出一筆土地，有時1年就賣出5棟房子。

因此我認為，對於這種流動率不高的產業，比較不適合看存貨週轉率。（因為看了也沒意義）

另外，還有一種產業是完全沒有存貨的，那就是金融業、服務業，包括銀行、投顧、證券公司、律師事務所等等。這種沒有存貨的產業，理所當然地就不適合觀察存貨週轉率啦！

六、補充： 存貨上升利益&存貨跌價損失

企業於每年年底，都會針對倉庫中剩餘的存貨進行估價。

原因是，企業不可能一筆一筆記錄每個原料存貨的單價是多少，更不可能去追朔今天賣出去的產品，當時是花多少錢買原料的。（尤其上市櫃公司經營上更加複雜，更不可能辦到這些事）

因此通常企業會在年底的時候，對倉庫中的庫存進行「估價」（或稱「評價」）的動作。

公司會假設把倉庫存貨拿到市場上販售可以賣得多少錢，以此方式評估年底存貨價值，也就是會計上俗稱的「評價」。

將年底市場價格與買進存貨的原始價格比較，若市價高於購入成本，表示存貨價值提升，現在 ( 年底 ) 如果把這些存貨賣掉就會賺錢；

但若市價低於購入成本，表示存貨價值下跌，現在 ( 年底 ) 賣存貨只會賠錢。

舉例來說，
小萱服飾店 2020 年底尚未賣出的衣服存貨有 80 件，
當時每件市價為 100 元，共 8000 元；
這些服飾是 2019 年中購入的，買進成本為每件 80 元，共 6400 元。
由於服飾價格上升，導致小萱的存貨市值大於成本，
形成 8000 元 – 6400 元 = 1600 元的「存貨上升利益」。

再舉個例子，
假設小甄公司為手機通路商，
2020 年底尚未賣出的手機存貨有 100 隻，
當時每隻市價為 1 萬元，共 100 萬元；
這些手機是 2019 年末購入的，
買進成本為每隻 1 萬 5 千元，共 150 萬元。
由於手機市場價格下跌，導致小甄公司存貨市值小於成本，
形成 100 萬元 – 150 萬元 = – 50 萬元的「存貨跌價損失」。

存貨上升利益和存貨跌價損失，就是企業年底進行「存貨評價」後，和原始買進成本相減而得出的損益。

無論是利益或損失，都會被放在損益表中，影響著本期整體獲利情形。因此存貨金額很大的公司，通常需要小心管理存貨，以免存貨囤積太多導致損益表失真。

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七、結語

本篇文章詳細介紹存貨週轉率及相關知識，希望在漫長的投資道路上能幫你一把！有任何問題都可以在下方留言詢問我喔！

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