【美股股票分析】Netflix股票值得買嗎？該怎麼買？

(更新日期：2022/05/06)

以前還不知道Netflix是美國上市公司的時候，我就只會在Netflix上追美劇、韓劇，尤其是《愛的迫降》，已經看了千百回了吧XD

從十年前的《秘密花園》、《阿爾罕布拉宮的回憶》、《極智對決》，到近期的《愛的迫降》，完全就是玄彬腦粉啊XD

抱歉離題了。

我想說的是，過去的我，幾乎天天與Netflix度過，因為白天工作壓力大，幾乎每天下班後都和男友窩在家看劇（有時看到親情太感動還會偷偷拭淚XD）。但當時的我卻完全不曉得，原來Netflix有在美國上市。

得知這件事情之後，我像燃起了一把火一樣，卯起來研究Netflix的財報，因為我實在太好奇每天盯著的這個Netflix到底賺不賺錢，心裡也真的很想投資這家公司。

相信你會看到這篇文章，就表示你一定跟我一樣很好奇：Netflix股票值得買嗎？

不要光會追劇，你也趕快來跟我一起研究Netflix股票吧！

這篇文章將會跟你分享我研究Netflix財報的心得，包括Netflix股票到底值不值得買，以及該如何買Netflix股票。希望看完之後能給你一點啟發喔！那我們開始吧！

一、Netflix公司基本介紹

Netflix中文譯名為網飛或奈飛，美股代號NFLX，是一家影音串流服務公司，總部位於美國加州，是目前全球最大的網路影音串流平台之一。

Netflix是由里德·哈斯廷斯（Wilmot Reed Hastings）和馬克·倫道夫（Marc Bernays Randolph）於1997年創立。1999年即推出了訂閱制服務。

剛開始推出訂閱服務時，訂閱者每月付1美元，可換得1小時的串流影片觀看時間。不過在2008年，Netflix就取消了時間限制的規定。

直到現在，每一個訂閱者帳號，可提供4個不同裝置同時觀看，且不限觀看時數。

但今年（2022）Netflix宣佈，分享帳戶給「非同住者」將會收取額外費用，我們不能再將自己的帳號、密碼分享給朋友「免費使用」。不過好消息是，目前這個政策還只會在智利、哥斯大黎加和秘魯試運行。

像我自己就是跟大學同學一起訂的，如果以後無法跟他們一起訂閱，又沒有其他家人一起分擔每月費用的話，我可能就會考慮退訂。

那Netflix目前已擁有超過2.2億名用戶，影音串流服務跨足電影、影集、電視、動漫等，主要競爭對手有Disney+、YouTube Premium、Apple TV+、HBOmax等。

另外，由於影音串流服務越來越受到歡迎，所以自2013年起，NFLX開始籌劃原創內容。

2013年2月，Netflix即以政治影集《紙牌屋》作為第一部原創作品，每集時長約一小時，推出後大獲好評。

後來他們也持續出了很多不錯的原創影集，像是：《怪奇物語》、《勁爆女子監獄》、《罪夢者》、《屍戰朝鮮》、《魷魚遊戲》等等。

我自己就看過《怪奇物語》、《罪夢者》、《屍戰朝鮮》和《魷魚遊戲》，每次看到屍戰朝鮮的殭屍跑出來，我都會嚇得該該叫XD

二、Netflix的主要業務

Netflix的主要業務有提供影音串流服務以及DVD租借服務兩大類。

提供影音串流服務

Netflix的影音串流服務，其實就是將影片、電影、影集放在Netflix的線上內容資料庫，

訂閱者可隨時在有網路的地方，透過各種裝置到Netflix的線上資料庫觀看。

而且一個訂閱者帳號最多能同時讓4人使用，即使在非訂閱者的電腦或裝置上也能登入觀看。

那目前影音串流服務的訂閱收入是Netflix最主要的收入來源。以2021年財報數據來看，超過99%的營收都是來自串流媒體。

另外值得一提的是，Netflix的會員增長呈現季節性變化。

當消費者購買連接網路的螢幕或想看影片時，就會反映在會員數量上。

以歷史數據來說，第四季通常會是會員數量增長最多的季節。

雖然無法確定為什麼是第四季最多，但我猜可能是因為國外聖誕節長假的關係，畢竟放假是最適合窩在家追劇的嘛！

DVD租借服務

事實上Netflix不僅僅從事網路影音串流平台，它還有在美國境內經營郵寄DVD出租服務。

Netflix以單一費率的方式，透過美國郵政系統寄送影片光碟給訂閱者。

訂閱者可先建立想借的影片清單，並且自行決定要歸還的時間。不過因為訂閱方案不同，所以訂閱者同時租借的數量限制也會不同。

當我讀財報發現Netflix有DVD租借服務的時候，我真的非常吃驚。儘管DVD租借服務不是Netflix最主要的營收來源，但我還是很驚訝它有經營這個事業。

因為我以為只有台灣早期路邊才有DVD租借商店，原來是我見識淺薄，沒想到堂堂一個那麼大的美股公司，竟然也有經營小小的DVD出租事業，完全顛覆了我對Netflix的印象。

三、Netflix的商業模式

訂閱制

Netflix主要採取的商業模式其實就是「訂閱制」。當客戶想要觀看Netflix上的影集的話，就必須點選「訂閱」按鈕，每月支付固定的金額，就能享有無限次的觀看。除非取消訂閱，不然客戶信用卡每月會自動扣款轉帳支付這筆訂閱費用。

如果你也有在Netflix上追劇的話，相信你應該很清楚什麼是訂閱制。

像Netflix這樣的SaaS企業，幾乎都會採取訂閱制的方式賺取收入；

而訂閱者則是透過定期支付指定的費用，來獲得商品或服務。

SaaS的訂閱制商業模式在近幾十年來受到各方推崇，最主要原因是訂閱形成了可預測的經常性收入。

訂閱制雖然很難在短時間內獲利，但卻有極高的長期利益，比較容易留住舊有的客戶。

若軟體服務品質佳，並與客戶建立和維持長久的聯繫，便能長期得到客戶信賴，穩定收益。

💡蕭邦小補充：SaaS中文翻譯為軟體即服務，讓使用者透過網際網路就能使用雲端式應用程式。簡單來說，就是不需要把軟體安裝在你的電腦上，也不需要自行維護，只要付費訂閱後，在有網路的地方即可登錄使用。像是Netflix、Slack、Oracle、PLTR都是知名的SaaS公司。

幾年前，我有在Saas新創公司工作過，所以我非常了解訂閱制帶來的好處。

對客戶來說，自動扣款能夠節省非常多時間，不需要再打開網銀輸入帳號密碼，就能繼續享有服務，而且通常訂閱制的產品費用都不會太高。

對企業來說，比起傳統的交易方式，訂閱制比較容易留下舊有的客戶，長期下來收益也會比較穩定，更不需要花太多行銷費用來留住用戶。

四、Netflix面臨的風險

在投資一家公司之前，我都會習慣性地先去了解企業可能會面臨到的風險。原因是，公司很可能會因為這些風險，而面臨收益停滯或訴訟危機，所以我都會在研究財報的同時，一併注意企業所面臨的風險。

那在暸解完Netflix的背景與商業模式之後，我們接著就來看看Netflix可能面臨的風險有哪些吧！

影音產業競爭

娛樂影音市場競爭激烈且瞬息萬變。

越來越多的競爭者出現，像是近期很夯的「Disney+」，就是Netflix的競爭者之一。當消費者的選擇越多，競爭就越激烈。

而且，不同競爭者的經營方式、廣告方式、甚至是盜版，都有可能瓜分掉各種細分市場的客戶。

新冠肺炎的影響

全球受肺炎疫情肆虐，許多行業都受到了影響，就連Netflix也不例外。

COVID-19的大流行以及各種的應對措施，完完全全擾亂了NFLX的業務，大大增加他們的成本，導致影音內容發布排程延遲，且可能繼續影響他們的業務和運營。

潛在的成本

身為一家影音創作和串流分享的上市公司，

Netflix未來可能會因人為疏忽、版權問題或商標侵權等等因素，而需要負擔賠償責任。

合作夥伴風險

Netflix十分仰賴合作夥伴。

他們有跟非常多合作夥伴簽訂合約，請這些合作商在他們的機器上提供NFLX的服務。

若這些合作商與其他串流平台提供消費者更好的服務，那就會對Netflix的營運有不利的影響。

比方說，有的廠商不只有跟Netflix合作，還有跟Disney+合作，所以廠商可能會把兩個影音串流平台同時放在他們的機器設備中，那麼喜歡迪士尼卡通的顧客，可能就只會選擇訂閱Disney+，而非Netflix。

收付處理風險

Netflix的收費方式非常多元，包括信用卡、預付卡、禮品卡、線上錢包等等。

一旦收付處理過程發生了不可預測的狀況，就會直接或間接的影響到Netflix的營運及收益。

比方說：支付系統中斷或故障、銀行發行新卡、延遲收到款項、法規或行業標準發生變化等等，都可能產生不利的影響。

政府政策風險

若政府對於網際網路的政策有所改變，可能會限制Netflix業務的發展，或者產生不利的影響。

尤其是Netflix在全球的聲量越來越高，政府可能會引入新的法規（或修訂原本的法規），特別是與廣播媒體和稅收相關的法規。

五、Netflix財務報表分析

我認為，收入是一家公司最重要的基礎，有了收入，公司才能繼續營業下去，也才能研發更多新產品或新技術，進而增加收益。因此獲利能力對一家企業來說，真的非常重要！

相反的，你也可以思考看看，如果一間公司不賺錢，那該如何拓展業務繼續成長呢？如何聘請更多員工？如何發展新產品和新技術？

所以呢，在財務報表分析這個部分，我首先要帶你來看的，就是Netflix的營收與毛利。

Netflix的營收與毛利

首先，我們先從NFLX近五年營收及毛利來看看：

畫成長條圖，讓你比較好理解👇

• 營收：
  英文名為「Total Revenue」，中文叫作「銷貨收入」，又稱為「營業額」。指在某段期間內，公司透過銷售產品或提供服務而賺取的收入。
• 毛利：
  英文名為「Gross Profit」，是由銷貨收入（Total Revenue）扣掉銷貨成本（Cost of Revenue）而得的一個數字。

從上圖我們可以看出，網飛最近五年營收及毛利都是呈現逐年成長的趨勢，表現相當不錯。

p.s.你是不是也想學會看財報，避開財務有問題的公司呢？

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👉相關文章：【基本面】「營收」是什麼？1分鐘教你怎麼看營收！

Netflix的毛利率

除了營收與毛利以外，投資人也可透過「毛利率」，來檢視企業的「獲利能力」與「成本控管能力」。

「毛利率」是指毛利除以營收，通常以百分比表示。

一般來說，毛利率越高，代表公司競爭力越強，獲利能力越好。若毛利率逐漸成長，表示企業有在提升成本控制的能力。

以近五年NFLX毛利率數據來看，有明顯逐年提升：

從這個數據來看，可見這五年Netflix在成本方面其實是控制得越來越好的；

那成本控制力越好，表示未來的產品競爭力就越高，這是非常好的現象。

值得一提的是，儘管2020年受到肺炎疫情波及，但Netflix的毛利率仍維持在與前一年差不多的水準，足以見得Netflix在疫情期間，的確下了很多功夫在控管營運成本上。

Netflix的行銷費用

Netflix公司最大的開銷，就是「行銷費用」的部分。

那這個行銷費用是包括「廣告費用」與「營銷費用」兩大類。

「廣告費用」主要是數位及電視廣告支出；「營銷費用」則是營銷活動人員的工資和其他相關費用。

從上圖我們可以看出，Netflix 2021年的行銷費用比2020年高了3億多，

正是因為2021年數位及電視廣告支出變多以及營銷活動人員的工資提高的緣故。

我想，雖然行銷費用是一種「開銷」，但行銷費用變多並不是件壞事。

因為適當地增加廣告有助於提升商品或服務的銷售，進而幫助公司增加收益。

這就像許多保健食品廠商會找藝人代言、拍廣告一樣，適時的行銷，絕對有助於產品的銷售，從而達到更多獲利的成果。

Netflix的研發費用

Netflix公司第二大的開銷，就是「研發費用」的部分。

Netflix的研發費用主要是指產品的技術人員薪資和其他相關費用，包括測試、維護、修改用戶界面等等。

從上圖我們可以看出，Netflix 2021年的研發費用比2020年高了4億多，

主要是因為2021年產品維護人員數量增加，以致相關員工薪資提高的緣故。

Netflix的負債比

再來，我想利用「負債比」帶你來看看網飛的財務結構。

觀察一家公司的財務結構，能夠讓我們快速看出企業在經營上，是否背負著沈重的壓力。如果債務太多，公司壓力就會比較大。這就好像欠債很多的人，生活壓力一定比較大，而房產多的人，平時能夠固定向房客收租金，生活壓力就比較小。

那負債比就是指「總負債除以總資產」，用來衡量企業長期經營的壓力。

若負債比越大，企業承擔債務的壓力越大，反之，負債比越小，企業壓力越小。

另外，數值越小，也代表企業因債務而倒閉的機率越低，投資人的投資風險也就越小。相信你應該也跟我一樣，不希望買到很容易倒閉的公司，對吧？！

讓我們直接來看看Netflix的負債比：

從上方資料看起來，Netflix的負債比有逐年下降的趨勢，代表投資風險也在逐年降低。

以大型科技公司來說，通常負債比在60%以下會是比較安全的數據。

Netflix 2021年負債比雖然超過60%，不過仍在尚可接受的範圍且有下降的趨勢，表示Netflix應該有陸陸續續在清償債務，所以我覺得問題不大。

Netflix的股東權益報酬率（ROE）

股東權益報酬率 ( Return On Equity )，英文簡稱 ROE。

這是非常多投資人在意的一個比率，也是股神巴菲特相當重視的一個數據。

股東權益報酬率白話文解釋是「企業拿股東的錢來賺取獲利的能力」。

簡單來說就是股東每投入1塊錢，企業能為股東賺得多少錢。股東權益報酬率越高，代表公司為股東賺回的獲利越高。

那我們來看一下NFLX近五年的ROE：

很明顯的，這五年Netflix的ROE逐年增加，能為股東賺回的報酬越來越多。這對網飛及投資人來說，都是件非常棒的事情！

👉相關文章：股東權益報酬率(ROE)是什麼？3 分鐘教你分析股東權益報酬率！

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• 想看懂財報，卻總是搞不懂財報上的名詞？
• 對於這些名詞，總是看過就忘？時常記不起來是什麼意思？
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六、Netflix配息情形

喜歡藉由投資股票定期領取股利來獲利的朋友，抱歉可能要讓你失望了：Netflix從沒發過股利！

你可能會很疑惑：「像這種規模大又賺錢的公司，為什麼不曾發過股利呢？」

其實不用太意外，很多美國大公司都不發放股利的。

因為那些大公司認為，與其將賺來的錢分給股東，不如將錢留在公司做更好的利用，為公司繼續創造更多獲利，讓它直接反映在股價上。

如果你真的很想投資那些穩定發放股利的美股，你可以去看看這篇《【美國存股推薦】7間必收藏的美國存股推薦名單！》。這篇文章介紹的股票，大多是連續數十年都有在發股利的公司。

七、Netflix股票怎麼買？

由於Netflix是美國企業，也在美國上市，所以身為台灣人的你若想要買Netflix股票，就必須使用美股券商或複委託的方式買。

美股券商

現在有非常多美股券商可以選擇，像是Firstrade、嘉信證券、TD Ameritrade、eToro、IB盈透證券等等。

因為競爭激烈，大部分美股券商買賣美股已都不需要交易手續費，使用網路下單也相當方便快速，多數美股券商也都有中文客服。

那我自己是選擇使用Firstrade，因為它開戶速度快，又是家老牌券商，又有中文客服，所以在多方比較過後我才選用這家。

👉相關文章：【美股開戶比較大全】2022 最新、最完整美股券商優缺點分析！
👉相關文章：【Firstrade美股開戶】超詳細圖文教學！看完這篇就可以馬上買美股啦！

複委託

複委託英文全名 Sub-brokerage，中文正式名稱為「受託買賣外國有價證券業務」。

簡單來說，複委託就是指先在國內券商開立「複委託帳戶」，開立完成後，就可以藉由這個帳戶委託該國內券商協助下單，國內券商會再去向國外券商進行正式下單的動作。因為委託單經過國內及國外券商兩次動作，因此稱為「複委託」。

與美股券商相比，複委託的交易成本非常高，不適合資本小的投資人使用，也較不利於短期交易或交易頻繁的投資者。

👉相關文章：複委託是什麼？10 分鐘用白話文為你解析！

八、結語：Netflix股票值得買嗎？

看完這洋洋灑灑一大篇文章，你最後一定還想問我：「Netflix股票真的值得買嗎？」

說值不值得買有點太絕斷了，畢竟每個人對於投資風險的接受度都不同。

不過以公司本身的財務體質來看，Netflix的確是間不錯的公司，

它的獲利一直不斷在增加，成本控管能力也不錯，財務架構也沒有太大的問題，我認為是個可以考慮拿來長期投資的標的。

本文章之內容僅爲個人之投資見解與心得，不得作爲任何交易之依據及獲利之保證，請自負投資風險與損益。

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