(更新日期:2022/05/06)

以前還不知道Netflix是美國上市公司的時候,我就只會在Netflix上追美劇、韓劇,尤其是愛的迫降,已經看了千百回了吧XD

從十年前的秘密花園阿爾罕布拉宮的回憶》、《極智對決》,到近期的愛的迫降,完全就是玄彬腦粉啊XD

抱歉離題了。

我想說的是,過去的我,幾乎天天與Netflix度過,因為白天工作壓力大,幾乎每天下班後都和男友窩在家看劇(有時看到親情太感動還會偷偷拭淚XD)。但當時的我卻完全不曉得,原來Netflix有在美國上市。

得知這件事情之後,我像燃起了一把火一樣,卯起來研究Netflix的財報,因為我實在太好奇每天盯著的這個Netflix到底賺不賺錢,心裡也真的很想投資這家公司。

相信你會看到這篇文章,就表示你一定跟我一樣很好奇:Netflix股票值得買嗎?

不要光會追劇,你也趕快來跟我一起研究Netflix股票吧!

這篇文章將會跟你分享我研究Netflix財報的心得,包括Netflix股票到底值不值得買,以及該如何買Netflix股票。希望看完之後能給你一點啟發喔!那我們開始吧!

一、Netflix公司基本介紹

Netflix中文譯名為網飛奈飛,美股代號NFLX,是一家影音串流服務公司,總部位於美國加州,是目前全球最大的網路影音串流平台之一。

Netflix是由里德·哈斯廷斯(Wilmot Reed Hastings)和馬克·倫道夫(Marc Bernays Randolph)於1997年創立。1999年即推出了訂閱制服務。

剛開始推出訂閱服務時,訂閱者每月付1美元,可換得1小時的串流影片觀看時間。不過在2008年,Netflix就取消了時間限制的規定。

直到現在,每一個訂閱者帳號,可提供4個不同裝置同時觀看,且不限觀看時數。

但今年(2022)Netflix宣佈,分享帳戶給「非同住者」將會收取額外費用,我們不能再將自己的帳號、密碼分享給朋友「免費使用」。不過好消息是,目前這個政策還只會在智利、哥斯大黎加和秘魯試運行。

像我自己就是跟大學同學一起訂的,如果以後無法跟他們一起訂閱,又沒有其他家人一起分擔每月費用的話,我可能就會考慮退訂。

那Netflix目前已擁有超過2.2億名用戶,影音串流服務跨足電影、影集、電視、動漫等,主要競爭對手有Disney+YouTube PremiumApple TV+HBOmax等。

Netflix股票值得買嗎
圖片來源:Pexels

另外,由於影音串流服務越來越受到歡迎,所以自2013年起,NFLX開始籌劃原創內容。

2013年2月,Netflix即以政治影集《紙牌屋》作為第一部原創作品,每集時長約一小時,推出後大獲好評。

後來他們也持續出了很多不錯的原創影集,像是:《怪奇物語》、《勁爆女子監獄》、《罪夢者》、《屍戰朝鮮》、《魷魚遊戲》等等。

我自己就看過《怪奇物語》、《罪夢者》、《屍戰朝鮮》和《魷魚遊戲》,每次看到屍戰朝鮮的殭屍跑出來,我都會嚇得該該叫XD

二、Netflix的主要業務

Netflix的主要業務有提供影音串流服務以及DVD租借服務兩大類。

提供影音串流服務

Netflix的影音串流服務,其實就是將影片、電影、影集放在Netflix的線上內容資料庫,

訂閱者可隨時在有網路的地方,透過各種裝置到Netflix的線上資料庫觀看。

而且一個訂閱者帳號最多能同時讓4人使用,即使在非訂閱者的電腦或裝置上也能登入觀看。

那目前影音串流服務的訂閱收入是Netflix最主要的收入來源。以2021年財報數據來看,超過99%的營收都是來自串流媒體。

Netflix股票值得買嗎-收入來源
圖片來源:Netflix財報

另外值得一提的是,Netflix的會員增長呈現季節性變化。

當消費者購買連接網路的螢幕或想看影片時,就會反映在會員數量上。

以歷史數據來說,第四季通常會是會員數量增長最多的季節。

雖然無法確定為什麼是第四季最多,但我猜可能是因為國外聖誕節長假的關係,畢竟放假是最適合窩在家追劇的嘛!

DVD租借服務

事實上Netflix不僅僅從事網路影音串流平台,它還有在美國境內經營郵寄DVD出租服務。

Netflix以單一費率的方式,透過美國郵政系統寄送影片光碟給訂閱者。

訂閱者可先建立想借的影片清單,並且自行決定要歸還的時間。不過因為訂閱方案不同,所以訂閱者同時租借的數量限制也會不同。

當我讀財報發現Netflix有DVD租借服務的時候,我真的非常吃驚。儘管DVD租借服務不是Netflix最主要的營收來源,但我還是很驚訝它有經營這個事業。

因為我以為只有台灣早期路邊才有DVD租借商店,原來是我見識淺薄,沒想到堂堂一個那麼大的美股公司,竟然也有經營小小的DVD出租事業,完全顛覆了我對Netflix的印象。

三、Netflix的商業模式

訂閱制

Netflix主要採取的商業模式其實就是「訂閱制」。當客戶想要觀看Netflix上的影集的話,就必須點選「訂閱」按鈕,每月支付固定的金額,就能享有無限次的觀看。除非取消訂閱,不然客戶信用卡每月會自動扣款轉帳支付這筆訂閱費用。

如果你也有在Netflix上追劇的話,相信你應該很清楚什麼是訂閱制。

像Netflix這樣的SaaS企業,幾乎都會採取訂閱制的方式賺取收入;

而訂閱者則是透過定期支付指定的費用,來獲得商品或服務。

SaaS的訂閱制商業模式在近幾十年來受到各方推崇,最主要原因是訂閱形成了可預測的經常性收入

訂閱制雖然很難在短時間內獲利,但卻有極高的長期利益,比較容易留住舊有的客戶。

若軟體服務品質佳,並與客戶建立和維持長久的聯繫,便能長期得到客戶信賴,穩定收益。

💡蕭邦小補充:SaaS中文翻譯為軟體即服務,讓使用者透過網際網路就能使用雲端式應用程式。簡單來說,就是不需要把軟體安裝在你的電腦上,也不需要自行維護,只要付費訂閱後,在有網路的地方即可登錄使用。像是Netflix、Slack、Oracle、PLTR都是知名的SaaS公司。

幾年前,我有在Saas新創公司工作過,所以我非常了解訂閱制帶來的好處。

對客戶來說,自動扣款能夠節省非常多時間,不需要再打開網銀輸入帳號密碼,就能繼續享有服務,而且通常訂閱制的產品費用都不會太高。

對企業來說,比起傳統的交易方式,訂閱制比較容易留下舊有的客戶,長期下來收益也會比較穩定,更不需要花太多行銷費用來留住用戶。

四、Netflix面臨的風險

在投資一家公司之前,我都會習慣性地先去了解企業可能會面臨到的風險。原因是,公司很可能會因為這些風險,而面臨收益停滯或訴訟危機,所以我都會在研究財報的同時,一併注意企業所面臨的風險。

那在暸解完Netflix的背景與商業模式之後,我們接著就來看看Netflix可能面臨的風險有哪些吧!

影音產業競爭

娛樂影音市場競爭激烈且瞬息萬變。

越來越多的競爭者出現,像是近期很夯的「Disney+」,就是Netflix的競爭者之一。當消費者的選擇越多,競爭就越激烈。

而且,不同競爭者的經營方式、廣告方式、甚至是盜版,都有可能瓜分掉各種細分市場的客戶。

新冠肺炎的影響

全球受肺炎疫情肆虐,許多行業都受到了影響,就連Netflix也不例外。

COVID-19的大流行以及各種的應對措施,完完全全擾亂了NFLX的業務,大大增加他們的成本,導致影音內容發布排程延遲,且可能繼續影響他們的業務和運營。

潛在的成本

身為一家影音創作和串流分享的上市公司,

Netflix未來可能會因人為疏忽、版權問題或商標侵權等等因素,而需要負擔賠償責任。

合作夥伴風險

Netflix十分仰賴合作夥伴。

他們有跟非常多合作夥伴簽訂合約,請這些合作商在他們的機器上提供NFLX的服務。

若這些合作商與其他串流平台提供消費者更好的服務,那就會對Netflix的營運有不利的影響。

比方說,有的廠商不只有跟Netflix合作,還有跟Disney+合作,所以廠商可能會把兩個影音串流平台同時放在他們的機器設備中,那麼喜歡迪士尼卡通的顧客,可能就只會選擇訂閱Disney+,而非Netflix。

收付處理風險

Netflix的收費方式非常多元,包括信用卡、預付卡、禮品卡、線上錢包等等。

一旦收付處理過程發生了不可預測的狀況,就會直接或間接的影響到Netflix的營運及收益。

比方說:支付系統中斷或故障、銀行發行新卡、延遲收到款項、法規或行業標準發生變化等等,都可能產生不利的影響。

政府政策風險

若政府對於網際網路的政策有所改變,可能會限制Netflix業務的發展,或者產生不利的影響。

尤其是Netflix在全球的聲量越來越高,政府可能會引入新的法規(或修訂原本的法規),特別是與廣播媒體和稅收相關的法規。

五、Netflix財務報表分析

我認為,收入是一家公司最重要的基礎,有了收入,公司才能繼續營業下去,也才能研發更多新產品或新技術,進而增加收益。因此獲利能力對一家企業來說,真的非常重要!

相反的,你也可以思考看看,如果一間公司不賺錢,那該如何拓展業務繼續成長呢?如何聘請更多員工?如何發展新產品和新技術?

所以呢,在財務報表分析這個部分,我首先要帶你來看的,就是Netflix的營收與毛利。

Netflix的營收與毛利

首先,我們先從NFLX近五年營收及毛利來看看:

畫成長條圖,讓你比較好理解👇

🔺圖片製作:蕭邦
  • 營收:
    英文名為「Total Revenue」,中文叫作「銷貨收入」,又稱為「營業額」。指在某段期間內,公司透過銷售產品或提供服務而賺取的收入。
  • 毛利:
    英文名為「Gross Profit」,是由銷貨收入(Total Revenue)扣掉銷貨成本(Cost of Revenue)而得的一個數字。

從上圖我們可以看出,網飛最近五年營收及毛利都是呈現逐年成長的趨勢,表現相當不錯。

👉相關文章:【基本面】「營收」是什麼?1分鐘教你怎麼看營收!

Netflix的毛利率

除了營收與毛利以外,投資人也可透過「毛利率」,來檢視企業的「獲利能力」與「成本控管能力」。

「毛利率」是指毛利除以營收,通常以百分比表示。

一般來說,毛利率越高,代表公司競爭力越強獲利能力越好。若毛利率逐漸成長,表示企業有在提升成本控制的能力

以近五年NFLX毛利率數據來看,有明顯逐年提升:

Netflix股票值得買嗎-毛利率
🔺圖片來源:財報狗(%)

從這個數據來看,可見這五年Netflix在成本方面其實是控制得越來越好的;

那成本控制力越好,表示未來的產品競爭力就越高,這是非常好的現象。

值得一提的是,儘管2020年受到肺炎疫情波及,但Netflix的毛利率仍維持在與前一年差不多的水準,足以見得Netflix在疫情期間,的確下了很多功夫在控管營運成本上。

Netflix的行銷費用

Netflix公司最大的開銷,就是「行銷費用」的部分。

那這個行銷費用是包括「廣告費用」與「營銷費用」兩大類。

「廣告費用」主要是數位及電視廣告支出;「營銷費用」則是營銷活動人員的工資和其他相關費用。

🔺圖片來源:Netflix財報

從上圖我們可以看出,Netflix 2021年的行銷費用比2020年高了3億多,

正是因為2021年數位及電視廣告支出變多以及營銷活動人員的工資提高的緣故。

我想,雖然行銷費用是一種「開銷」,但行銷費用變多並不是件壞事。

因為適當地增加廣告有助於提升商品或服務的銷售,進而幫助公司增加收益。

這就像許多保健食品廠商會找藝人代言、拍廣告一樣,適時的行銷,絕對有助於產品的銷售,從而達到更多獲利的成果。

Netflix的研發費用

Netflix公司第二大的開銷,就是「研發費用」的部分。

Netflix的研發費用主要是指產品的技術人員薪資和其他相關費用,包括測試、維護、修改用戶界面等等。

🔺圖片來源:Netflix財報

從上圖我們可以看出,Netflix 2021年的研發費用比2020年高了4億多,

主要是因為2021年產品維護人員數量增加,以致相關員工薪資提高的緣故。

Netflix的負債比

再來,我想利用「負債比」帶你來看看網飛的財務結構。

觀察一家公司的財務結構,能夠讓我們快速看出企業在經營上,是否背負著沈重的壓力。如果債務太多,公司壓力就會比較大。這就好像欠債很多的人,生活壓力一定比較大,而房產多的人,平時能夠固定向房客收租金,生活壓力就比較小。

那負債比就是指「總負債除以總資產」,用來衡量企業長期經營的壓力。

若負債比越大,企業承擔債務的壓力越大,反之,負債比越小,企業壓力越小。

另外,數值越小,也代表企業因債務而倒閉的機率越低,投資人的投資風險也就越小。相信你應該也跟我一樣,不希望買到很容易倒閉的公司,對吧?!

讓我們直接來看看Netflix的負債比:

🔺圖片來源:財報狗(%)

從上方資料看起來,Netflix的負債比有逐年下降的趨勢,代表投資風險也在逐年降低。

以大型科技公司來說,通常負債比在60%以下會是比較安全的數據。

Netflix 2021年負債比雖然超過60%,不過仍在尚可接受的範圍且有下降的趨勢,表示Netflix應該有陸陸續續在清償債務,所以我覺得問題不大。

Netflix的股東權益報酬率(ROE)

股東權益報酬率 ( Return On Equity ),英文簡稱 ROE。

這是非常多投資人在意的一個比率,也是股神巴菲特相當重視的一個數據。

股東權益報酬率白話文解釋是「企業拿股東的錢來賺取獲利的能力」。

簡單來說就是股東每投入1塊錢,企業能為股東賺得多少錢。股東權益報酬率越高,代表公司為股東賺回的獲利越高。

那我們來看一下NFLX近五年的ROE:

Netflix股票值得買嗎-ROE
🔺圖片來源:財報狗(%)

很明顯的,這五年Netflix的ROE逐年增加,能為股東賺回的報酬越來越多。這對網飛及投資人來說,都是件非常棒的事情!

👉相關文章:股東權益報酬率(ROE)是什麼?3 分鐘教你分析股東權益報酬率!

六、Netflix配息情形

喜歡藉由投資股票定期領取股利來獲利的朋友,抱歉可能要讓你失望了:Netflix從沒發過股利

你可能會很疑惑:「像這種規模大又賺錢的公司,為什麼不曾發過股利呢?」

其實不用太意外,很多美國大公司都不發放股利的。

因為那些大公司認為,與其將賺來的錢分給股東,不如將錢留在公司做更好的利用,為公司繼續創造更多獲利,讓它直接反映在股價上。

如果你真的很想投資那些穩定發放股利的美股,你可以去看看這篇《【美國存股推薦】7間必收藏的美國存股推薦名單!》。這篇文章介紹的股票,大多是連續數十年都有在發股利的公司。

七、Netflix股票怎麼買?

由於Netflix是美國企業,也在美國上市,所以身為台灣人的你若想要買Netflix股票,就必須使用美股券商複委託的方式買。

美股券商

現在有非常多美股券商可以選擇,像是Firstrade、嘉信證券、TD Ameritrade、eToro、IB盈透證券等等。

因為競爭激烈,大部分美股券商買賣美股已都不需要交易手續費,使用網路下單也相當方便快速,多數美股券商也都有中文客服

那我自己是選擇使用Firstrade,因為它開戶速度快,又是家老牌券商,又有中文客服,所以在多方比較過後我才選用這家。

👉相關文章:【美股開戶比較大全】2022 最新、最完整美股券商優缺點分析!
👉相關文章:【Firstrade美股開戶】超詳細圖文教學!看完這篇就可以馬上買美股啦!

複委託

複委託英文全名 Sub-brokerage,中文正式名稱為「受託買賣外國有價證券業務」。

簡單來說,複委託就是指先在國內券商開立「複委託帳戶」,開立完成後,就可以藉由這個帳戶委託該國內券商協助下單,國內券商會再去向國外券商進行正式下單的動作。因為委託單經過國內及國外券商兩次動作,因此稱為「複委託」。

與美股券商相比,複委託的交易成本非常高,不適合資本小的投資人使用,也較不利於短期交易或交易頻繁的投資者。

👉相關文章:複委託是什麼?10 分鐘用白話文為你解析!

八、結語:Netflix股票值得買嗎?

看完這洋洋灑灑一大篇文章,你最後一定還想問我:「Netflix股票真的值得買嗎?」

說值不值得買有點太絕斷了,畢竟每個人對於投資風險的接受度都不同。

不過以公司本身的財務體質來看,Netflix的確是間不錯的公司,

它的獲利一直不斷在增加,成本控管能力也不錯,財務架構也沒有太大的問題,我認為是個可以考慮拿來長期投資的標的。

本文章之內容僅爲個人之投資見解與心得,不得作爲任何交易之依據及獲利之保證,請自負投資風險與損益。

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